O comportamento dos metais preciosos nos últimos exercícios — o ouro acumula, com o presente, quatro anos consecutivos de ganhos anuais elevados — representou uma inegável lufada de otimismo para os otimistas em matérias-primas, mas, ao mesmo tempo, gerou controvérsia pelo fato de ser incomum que isso tenha ocorrido ao mesmo tempo em que as ações registram um bom desempenho. «Embora a recente força das ações geralmente aponte para um maior apetite pelo risco, não sugere o contrário a recuperação do ouro, tradicionalmente considerado uma cobertura contra o risco?», questiona Nanette Abuhoff Jacobson, estrategista de investimentos globais e multiativos da Wellington Management.

«Os ganhos dos ativos variáveis e do ouro refletem realidades diferentes», responde o especialista, que afirma que, no contexto atual, «faz sentido manter a exposição a ambos os ativos e que existem razões para que o metal precioso continue a desempenhar um papel útil nas carteiras durante os próximos anos». «O risco geopolítico aumentou com a situação na Venezuela e os metais preciosos, mesmo após a sua recuperação histórica em 2025, são claros vencedores, pois os investidores consideram-nos uma cobertura vital contra a volatilidade e a incerteza económica», destaca César Pérez, diretor global de investimentos da Pictet WM, para explicar parte da última rally destas commodities.

E também a maior interferência da Fed é «um fator-chave para a alta dos metais preciosos em 2026», explica Carsten Menke, diretor de Pesquisa Next Generation da Julius Baer, que prevê que a prata reaja com maior sensibilidade a essas preocupações. De facto, nos 10 dias negociados desde 2026, já se valorizou mais de 25%, superando o desempenho médio anual registado no último século. «Continuamos a acreditar que o seu desempenho superior ao do ouro se tornou excessivo», adverte Menke a este respeito. Além disso, se considerarmos o investimento sazonal, este comportamento no início do ano deve ser apenas o começo. E é que janeiro é tradicionalmente o mês mais otimista do ano para os metais preciosos. Os dados estatísticos recolhidos pela Bloomberg nos últimos 30 anos refletem que, durante o primeiro mês do ano, o ouro subiu em média 2,23%, mais do que em qualquer outro mês do ano.

Os metais preciosos têm sido favorecidos por tarifas, tensões geopolíticas, preocupações fiscais e monetárias… No entanto, ainda existem razões pelas quais o ouro poderá continuar a desempenhar um papel útil nas carteiras durante os próximos anos. Uma delas é que a procura por parte dos bancos centrais está a aumentar. «Por exemplo, após as sanções impostas pelos Estados Unidos sobre os ativos russos denominados em dólares, muitos bancos centrais — especialmente dos mercados emergentes — decidiram diversificar as suas reservas cambiais e reduzir a sua dependência do dólar americano», ilustram na Wellington Management.

O metal já está caro no mercado

Após a subida meteórica que os metais preciosos acumularam até agora este ano, há quem não hesite em apontá-los como os claros vencedores de 2026. No entanto, alguns especialistas consideram que o metal precioso está caro de acordo com diferentes indicadores, entre eles o seu preço real (ajustado à inflação) e a relação entre a capitalização do mercado do ouro e o PIB mundial. «Além disso, o ouro não gera fluxos de caixa nem rendimentos, o que representa uma desvantagem em relação às posições em dinheiro», salienta Jacobson, que garante que, se as ações caírem porque a inflação obriga a Reserva Federal a subir as taxas de juro, «seria de esperar que o ouro também recuasse».